Межбанковский рынок является наиболее чувствительным сегментом финансового рынка, на котором явственно проявляются накопившиеся в банковской системе и экономике диспропорции. Например, перед началом обвала котировок фондового рынка США в октябре 1929 г. ставка процента по краткосрочным онкольным ссудам колебалась в диапазоне 15–20% при учётной ставке ФРС в 6%. Для любого спекулянта — это означает звон набатного колокола на вечевой башне города как сигнал опасности. Дефицит ресурсов на межбанковском рынке свидетельствует о "разогретых" дисфункциях, спрятанных в глубине экономики, которые предвещают наступление негативных событий в недалеком будущем. Так что же там в глубине?
Краткосрочные процентные ставки на рублевом межбанковском рынке в экономике Беларуси стали устойчиво повышаться с сентября 2008 г. Недостаток рублей стимулировался перманентно растущими невозвратами банковских кредитов экспортёрами. Спусковым крючком этого процесса стало воздействие мирового финансового кризиса на белорусские экспортные и импортные рынки, что ухудшило функционирование банковской системы и экономики в целом. Причём ни конца, ни края этому процессу не видно. На экономику Беларуси обрушилась сильнейшая с 1998—2000 гг. спекулятивная атака на рубль, отнюдь не закончившаяся одномоментной девальвацией рубля в начале января 2009 г. В I полугодии 2009 г. Нацбанк проводит контролируемую девальвацию рубля по отношению к корзине валют. Итоги подводить пока рано, так как процесс спекулятивной атаки на рубль не завершен. Для удовлетворения растущего спроса на инвалюту Нацбанк был вынужден продать с сентября 2008 г. по июнь 2009 г. около 5 млрд. долларов, что усилило дефицит рублей на межбанке. Понятно, что без взятых внешних кредитов "удержать" рубль под контролем было бы трудно.
Значительные объёмы продаж Нацбанком инвалюты повлекли за собой ломку пропорций между спросом и предложением на рубли на различных сегментах денежных рынков. Перманентный дефицит рублей вынудил Нацбанк повысить уровень процентных ставок по инструментам поддержки ликвидности банков. Была отменена "знаменитая" 3% банковская маржа к ставке рефинансирования. Эти факторы "двинули" вверх ставки межбанковского рынка до 20–26% годовых, которые изменяются циклически в зависимости от недели месяца, "прыгая" вверх в "налоговые" дни. Все это вынудило банки начать спонтанный подъём кредитных и депозитных ставок по своим операциям, приближая их к уровню рыночного равновесия, который отражал бы сложившийся уровень рыночных рисков. Углубляющиеся дисбалансы на межбанковском рынке, кредитном и депозитном рынках, рынках государственных ценных бумаг (ГЦБ) объективно привели к ослаблению системы административного управления Нацбанком уровнями процентных ставок. Однако ставка рефинансирования (14%), применяемая Нацбанком только для квази-денежных операций, к рыночному спросу и предложению на рубли не имеет ровно никакого отношения.
Резкое падение экспортных цен на белорусские товары привело к сокращению валютной выручки экспортёров, способствуя росту отрицательного сальдо платёжного баланса Беларуси. На складах в отраслях промышленности за полгода скопилось 7,4 трлн. рублей товарных запасов. Сальдо внешней торговли товарами и услугами динамично растёт по сравнению с прошлым годом и за 5 месяцев 2009 г. составило минус 2,52 млрд. долларов. Растущая долларизация экономики и её высокая чувствительность к динамике потоков капитала делает хрупким равновесие платёжного баланса.
Динамично ухудшается рублёвая и валютная ликвидность банков, ежедневные размеры заимствования которых составляют 2,5–4,1 трлн. рублей (ноябрь 2008 г. — июль 2009 г.). А ведь в сентябре—октябре 2008 г. все начиналось со скромных 0,3- 0,5 трлн. рублей. Ввиду того, что у банков не хватает залоговых активов, Нацбанк вынужден выдавать беззалоговые кредиты, доходящие до 0,7–1 трлн. рублей. Чистые иностранные активы банков с 2003 г. стали отрицательными, достигнув на 1.06.2009 г. минус 1,75 млрд. долларов.
Экономика Беларуси прочно вошла в режим кредитной рестрикции. Банки ограничили выдачу "новых" кредитов и сконцентрировались на "закрытии" "старых" кредитов, что проявляется в тектонических сдвигах, происшедших в структуре денежной массы. Широкая денежная масса (ШДМ или М3) в долларовом выражении уменьшилась с 29,551 трлн. рублей (13,432 млрд. долларов) на 1.09.2008 г. до 32,305 трлн. рублей (11,375 млрд. долларов) на 1.06.2009 г., что свидетельствует о сжатии экономики. Рублёвая денежная масса (РДМ или М2) уменьшилась с 20,54 трлн. рублей (1.10.2008 г.) до 17 трлн. рублей (1.06.2009 г.). Количество наличных рублей (М0) в номинальном выражении беспрецедентно уменьшилось с 4,25 трлн. рублей (1.10.2008 г.) до 3,34 трлн. рублей (1.06.2009 г.), чего в нашей монетарной истории не было НИКОГДА. Срочные рублёвые депозиты юридических и физических лиц также уменьшились с 8,885 трлн. рублей (1.10.2008 г.) до 7,787 трлн. рублей (1.06.2009 г.). Депозиты в инвалюте ввиду перевода средств из рублей возросли с 4,211 млрд. долларов (1.10.2008 г.) до 5,252 млрд. долларов (1.06.2009 г.). РДМ (М2) в ШДМ (М3) уменьшилась с 69,3% на 1.09.2008 г. до 52,7% на 1.06.2009 г., соответственно инвалютная составляющая М3 возросла с 30,7% до 47,3%.
Наращивание внешних заимствований привело к тому, что валовой внешний долг на 1.01.2009 г. достиг 15,152 млрд. долларов, на 1.04.2009 г. он стал 16,322 млрд. долларов. Кстати совокупный внешний долг Беларуси на 1.01.2006 г. составлял 5,128 млрд. долларов, а на 1.01.2007 г. — 6,786 млрд. долларов. На 1.04.2009 г. сложилась следующая структура валового внешнего долга: органы государственного управления — 4,1 млрд. долларов, органы денежно кредитного регулирования — 1,196 млрд. долларов, банки — 2,837 млрд. долларов, реальный сектор экономики — 7,516 млрд. долларов, прямые инвестиции (межфирменное кредитование) — 0,673 млрд. долларов. Фактором, ухудшающим ликвидность белорусских банков, является необходимость возврата краткосрочных межбанковских кредитов иностранным банкам, которые на 1.01.2009 г. составляли 1,481 млрд. долларов, а на 1.04.2009 г. — 1,235 млрд. долларов. Кроме того, на 1.04.2009 г. краткосрочный долг предприятий достиг 5,941 млрд. долларов. При дальнейшем воздействии внешних шоков мирового рынка уязвимость банков и предприятий к росту рисков ухудшения ликвидности и падения качества активов повышается.
Концентрация денежных средств в системообразующих госбанках чрезвычайно высока. На долю пяти госбанков (1.01.2009 г.) приходится 85,1% активов и 82,2% капитала банковской системы (на 1.01.2008 г. — 86% и 84,2% соответственно). Индекс Херфиндаля — Хиршмана, рассчитанный по активам на 1.01.2009 г. составил 0,2363 (на 1.01.2008 г. — 0,2265), что свидетельствует о гипертрофированно высоком уровне концентрации денежных средств. Величина этого индекса в 0,18 свидетельствует о высоком уровне концентрации средств в госбанках.
Сформировавшаяся олигополистическая структура банковского рынка ограничивает действенный монетарный контроль Нацбанка над системообразующими банками. Условия доступа банков к резервной ликвидности и её возврат для частных и системообразующих банков существенно дифференцированы. Риск недоступности ликвидных средств возникает для частных банков, когда ввиду невозможности ужесточить финансовую дисциплину для контролируемых государством банков происходит ограничение их доступа к резервной ликвидности Нацбанка. Часть ГЦБ используются на нерыночной основе, когда они передаются Правительством по формальным процедурам госбанкам, что нарушает условия их рыночного размещения. Необходимо формирование ликвидного рынка ГЦБ, с помощью которого должно происходить неинфляционное финансирование дефицита госбюджета, а открытый рынок должен использоваться Нацбанком для регулирования краткосрочной ликвидности банков на рыночной основе. Эти факторы препятствуют превращению системообразующих госбанков в автономные рыночные структуры и реальные субъекты финансового посредничества, так как они "погружены" в практику квази-денежных операций. Отмеченные ограничения влияют также на трансформацию неэластичного межбанковского рынка в структуру конкурентных рыночных отношений.
В банковской системе действует неэффективная схема рекапитализации системообразующих банков, когда выданные Правительством и Нацбанком депозиты и кредиты для финансирования уполномоченными банками госпредприятий ежегодно переоформляются в увеличивающуюся долю государства в капитале этих банков. Данная практика, деформирующая финансовый результат крупнейших банков и их рыночную стоимость, нарушает условия честной конкуренции на банковском рынке, поэтому она должна быть постепенно ликвидирована.
Негативным фактором, влияющим на структуру банковского рынка, является размещение в госбанках 6,1 трлн. руб. срочных рублевых депозитов Правительства (июнь 2009 г.), большая часть которых компенсирует недостаток ресурсов госбанков, необходимых им для выполнения целевых госпрограмм (АПБ — 4,3 трлн. руб., АСБ — 1,4 трлн. руб., БИБ — 0,5 трлн. руб.).
Период экономического роста, который активно стимулировался ростом кредитной экспансии банков и наращиванием внешнего и внутреннего долга, завершился. За 2008 г. требования банков к экономике приросли на 48% при росте реального ВВП на 12%. Высокие темпы кредитования банками госпредприятий не соответствуют эффективности использования кредитов, а также их структуре, где присутствует высокая доля внеэкономической составляющей спроса на деньги со стороны финансово недостаточных субъектов. Растущая долларизация активов банков повышает мобильность краткосрочных капиталов, что ограничивает степень управляемости экономики. Банковские активы имеют низкую степень диверсификации, что при ухудшении ликвидности банков, усиливает их неустойчивость, проявляющуюся на межбанковском рынке уже почти без малого год.
Владимир Усосский, заведующий кафедрой финансов и банковского дела ВШУБ БГЭУ, доктор экономических наук.
Источник: www.a-blog.by
